上周大A震荡收尾，市场里的信号有这么几个：
先看宽基ETF。
超大盘像上证50，平均跌了1.94%，但某上证50类ETF资金还微涨流入3.9亿。
可大盘ETF就不一样了，平均跌了1.59%，资金却大笔往外跑，光某沪深300类ETF就被狂卖49亿，总共流出176.7亿。这意思很明显，机构正从传统大蓝筹撤离，看样子是想调仓避险。
相比之下，中小盘稍微抗跌一些。某中证500类ETF才跌1.23%，不过整体资金还是往外走，可能是为了防御减仓。
再看科创和创业板，分化得挺明显，某科创100类ETF还逆势涨了0.55%，但某科创板50类ETF跌了1.62%，中小科创标的可能更受关注。
有机构认为，短期A股可能进入波动变大的平台期，往下跌的风险倒不算太大。
一是8月1日那天，A股成交额缩量创了年内新高，可回调幅度没那么大，看来资金在当前点位观望情绪越来越浓；二是融资担保比例回落到7月中旬的位置，市场赚钱效应回调得差不多了；三是上周回调的时候，期权市场波动率没放大，ETF期权隐含波动率还小降了点，交易者可能觉得股指还是震荡为主。
不过，指数想往上突破，短期可能有点制约：一来二季度GDP数据比预期强，大家对后续政策力度的预期就弱了；二来中报业绩预告显示二季度基本面还在磨底，业绩驱动力不够；三是美欧经济差距加上美国三季度可能收紧货币政策，美元指数可能阶段性反弹，对风险资产会有影响。
行业ETF这边，医药算是一枝独秀。
医药生物板块平均涨了1.92%，某沪深300医药卫生类ETF涨了2.00%，但资金却净流出18亿，看来部分获利盘开始撤退了。这说明短期医药的防御属性挺突出，可长期资金还在观望。
周期股就跌得狠了，板块平均暴跌3.93%，煤炭、有色领跌，某煤炭类ETF跌了5.11%。
消息上，交易所出手“降温”了——从7月25日开始，对焦煤、玻璃这些商品期货限制单日开仓量，直接断了投机资金炒作的路子。另外，市场本来盼着7月底政治局会议能出更强的刺激政策，比如大搞基建、救房地产，结果会议没给短期利好。
跨境市场里，跨境市场这边，港股吸金260亿，恒生科技类ETF平均跌了3.3%，但资金反而逆势往里冲，某恒生科技类ETF就吸了30.6亿。
机构说，最近股市有三个特点：A股和港股都回调了；港股回调压力更大；之前市场对国内政策特乐观的方向（比如受益于反内卷的有色、煤炭）和对海外流动性敏感的方向跌得更狠。从这能看出，近期回调主要是内外部预期重新修正，外部预期调整可能是主因。
一方面，美债利率和美元指数猛涨，压制了港股表现。美国关税政策没更进一步的好消息，7月美联储会议上说得挺鹰派。受这影响，上周四凌晨CME期货显示9月降息的预期降到不足40%，美债利率升到4.4%，美元指数还一度突破100关口。全球金融流动性和风险偏好收紧，对港股的压力比A股大。另一方面，政治局会议没超市场乐观预期，尤其是之前炒得热的周期品涨价预期和房地产政策，态度更谨慎。
不过虽然涨了不少后，预期变动让市场波动大了，但没改变港股中期配置逻辑。其实上周回调反而吸引了更多资金，南向资金单周净流入590亿港币，是4月11日以来最高；主动型外资也出现24年10月以来首次单周净流入。
债市这边也挺热闹，资金抢筹挺凶。某AAA科技创新公司债类ETF被抄底41.5亿，某30年期国债类ETF涨了0.59%，也吸了16.5亿。
机构说，近期债市有三个特征。第一个是波动明显变大。往后看，债市高波动可能还会持续一段时间。第二个是债市运行“上有顶、下有底”。虽然波动大，但空间有限，短期难有趋势性突破。第三个是股债跷跷板效应放大。往后看，股市可能震荡休整，中期机会比风险大。债市调整倒不用太悲观，但回报预期肯定降了，波动也可能变大，中长期来看，股市的性价比比债市高。
黄金这边也有动静，某黄金类ETF微跌0.77%，但资金流入19亿，消息上，7月31日美国7月新增非农就业人数远低于预期的10万人，5月和6月的数据还被砍25.8万。这数据一出来，美股直接崩了，科技股集体跳水，英伟达、苹果、Meta都跌超2%，中概股也跟着遭殃，全球避险情绪升温，资金提前躲进黄金里防御。
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注：最新基金规模、周资金流入/流出规模。
（以上数据均来自招商证券基金评价团队）
王思婧 S1090622100012
