深圳商报·读创客户端记者  詹钰叶

2025年以来A股结构性行情明显，并且市场更多呈现中小盘风格。因此，量化策略私募整体业绩亮眼，最优者赚73%。同时，百亿级量化私募数量实现快速扩张，并首次超过百亿级主观私募。

私募排排网数据显示，至今年年中，有业绩展示的51家百亿私募上半年平均收益率达10.87%；其中有48家实现正收益，占比高达94.12%。从收益分布来看，上述上半年盈利的48家百亿私募中，有21家收益在10%以内，21家收益介于10%~19.99%之间，另有6家收益不低于20%。数据还显示，截至7月底，股票主观多头策略型私募基金的平均整体仓位与6月底持平。其中仓位达到五成及以上的私募基金占比为90.5%，有26.4%的私募处于满仓及加杠杆状态，数量环比上涨1.4个百分点。

具体到产品策略方面，据Wind数据（至最新净值更新日），在近期更新了净值数据的私募基金中，超4500只产品今年以来的回报率为正，占比接近91%。其中，投资策略为量化多头的800余只私募产品中，有773只今年以来的收益为正，占同类产品的比例高达94%。

具体来看，量化多头中的量化选股策略私募产品整体收益相对较好，其平均收益率近20%。其中，表现最好的量化选股策略私募产品今年以来的回报率超过54%，有5只产品回报率超40%，多达26只产品回报率超30%，其中不乏灵均、鸣石、前沿等顶级量化私募旗下产品。

Wind数据还显示，量化多头中的量化指增策略私募产品今年以来平均回报率为17%，有94%的产品实现正收益。其中，表现最好是一只量化1000指增产品，今年以来的收益率超过73%；有4只产品收益率超过50%，收益率在30%~50%的产品多达53只。可以看到的是，顶级量化私募如鸣石、九坤、幻方、前沿等机构，旗下不少指增产品年内回报率超过20%。

私募排排网最新统计数据显示，截至7月14日，百亿级私募数量达89家，其中百亿级量化私募的数量增加至41家，超过目前百亿级主观私募数量。值得注意的是，这是历史上百亿级量化私募数量首次反超百亿级主观私募。而去年末，百亿级量化私募和百亿级主观私募分别有33家和46家。

从私募的备案情况看，量化策略无疑是主力军：今年上半年备案的量化策略私募产品达2448只，其中的股票量化策略备案产品多达1715只，占比高达70.06%。具体来看，指数增强策略最受青睐，1061只备案产品占股票量化策略备案产品数量的61.87%。

业内人士称，今年以来A股中小微盘股表现突出，灵活性更强的量化选股策略在这一背景下创造Alpha的能力更强，为选股风格偏小市值、微盘的管理人带来了超预期的超额收益。

基金评价联席首席分析师徐燕红表示，量化投资策略基于大量历史数据，通过数据挖掘、统计分析、数学建模等方法及算法程序发现价格变化规律，挖掘交易机会，制定及执行投资策略。目前使用最为广泛的量化选股模型是多因子模型，主要因子包括量价因子、基本面因子和另类因子。从投资特征上看，量化策略系统性特征较强，广泛挖掘投资机会；严格执行模型结果，策略纪律性强。与主观策略通过深度挖掘个股Alpha 取胜不同，量化策略主要依靠研究广度实现概率取胜。私募量化投资策略更为多元，涉及的细分策略主要包括量化多头、股票中性、转债策略、CTA 策略、其他衍生品策略、套利策略和复合策略，宏观策略中也有部分管理人使用主观和量化相结合的投资方法。

分析师洪洋指出，量化私募并非小市值主要推手，私募股票量化策略的超额也并不过度依赖小市值风格。“私募股票量化策略的增长会对小市值风格产生推动作用，但并非主要推动因素。”私募股票量化策略的资金流入并不是小微盘行情的最主要因素，并且随着行情逐渐平缓，股票量化策略超额收益回归中性水平，资金流入速度或将放缓。小微盘风格最主要的风险来自流动性汇聚。回顾历史上小微盘大幅波动的行情，大致分为系统性恐慌情绪和流动性汇聚两种情形。近期出现系统性恐慌的可能性较低，但倘若“刺激内循环”“反内卷供给侧改革”等主题出现主线行情，或吸收小微盘流动性导致回调。