汉诺医疗冲刺科创板：核心产品商业化初期三年半亏逾6亿

深圳汉诺医疗科技股份有限公司于2025年底向科创板发起冲击，其IPO申请于2025年12月23日获上交所受理。2026年1月5日，中国证券业协会发布“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”，汉诺医疗被抽中为本轮唯一一家接受现场检查的医药行业企业。

作为国内首家成功研制并获批上市ECMO系统的国产企业，汉诺医疗的核心产品Lifemotion ECMO系统于2023年上市。该系统适用于心跳呼吸骤停、急性心功能衰竭、严重呼吸功能衰竭等多种危重症治疗场景。尽管技术突破显著，但目前国产ECMO在国内仍处于商业化早期阶段，公司尚未实现盈利。

财务数据显示，2022年至2024年及2025年上半年，汉诺医疗归属净利润分别为-6478.83万元、-3.41亿元、-1.83亿元和-8227.32万元，三年半累计亏损超6亿元。同期营业收入分别为约0元、2983.11万元、4930.88万元和3734.53万元，远低于研发投入规模。报告期内研发费用分别为5956.74万元、2.01亿元、1.22亿元和5178.27万元。

招股书显示，公司核心产品尚处商业化初期，营收规模较小，未能覆盖持续高额的研发投入。同时，ECMO在中国正处快速推广期，需大量资源投入医护培训和技术支持体系建设。邓勇指出，国产ECMO面临技术成本高、进口品牌市场垄断、配套体系不完善以及盈利周期长四大商业化壁垒。

因未实现盈利，汉诺医疗多项财务指标承压。报告期各期经营活动产生的现金流量净额分别为-8400.5万元、-3519.91万元、-1.19亿元和-7157.15万元。资产负债率持续上升，分别为31.96%、50.47%、59.3%和72.36%，显著高于同期可比公司平均值29.59%、27.79%、28.22%、26.13%。公司解释称主要因采用先款后货模式导致应收较少、预收较多，且商业化初期资金需求大，借款增加所致，但称偿债能力良好，无重大偿债风险。

此次IPO，汉诺医疗拟募集资金10.62亿元，用于研发中心建设、生产基地建设、营销网络建设及补充流动资金。苏商银行特约研究员付一夫表示，IPO现场检查是注册制下“入口把关”的关键环节，旨在压实信息披露责任与中介机构职责，提升上市公司质量，防范财务造假与内控缺陷风险。

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